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18sehua

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米老鼠和唐老鸭之后,迪士尼在好莱坞开始拥有姓名。紧接着,1937年,美国第一部动画长片——《白雪公主》这一史上最卖座的动画电影的成功,让迪士尼在好莱坞,拥有了一张金光闪闪的名片。名利场的一大特征是,当你一名不文,自然门庭稀落,无人问津;一旦崭露头角,立于聚光灯下,所有的金钱和人脉都纷至沓来。

岁末年初关注银行地产,中期科技和券商更优。历史上牛市主升浪上涨的初期往往靠银行带动指数向上突破,但是着眼于整个主升浪,价值搭台之后最终还是成长唱戏。我们在《银行地产岁末年初多异动-20190926》中回顾了12年底、14年初、18年初三次银行地产大涨的行情,在银行地产大涨后科技代表成长股表现更强。更长视角看风格,2-3年的风格切换已经走在路上,即从过去3年的价值占优走向未来2年的成长占优,即便岁末年初银行地产出现阶段性异动,也只是其中的小波折,详见前期报告《谈风格:风起于青萍之末-20190710》。此外,《牛市第二阶段什么行业最强?-20190730》、《十年一变——产业变迁对比-20190822》分析过,牛市主升浪行业间分化以盈利为基准,盈利上升陡峭行业涨幅居前形成主导产业。而每轮牛市主导产业都符合时代背景,“科技+券商”有望成为本轮主导产业。科技股业绩回升的动力是政策红利、技术进步。政策面产业政策向科技倾斜,前期科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金。中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习,这显示科技是重要战略方向。同时,伴随着5G等新技术的推广应用,这将带动行业需求回暖以及产生新需求、增加订单,推动ROE改善。近期三季报业绩预告显示创业板代表科技类行业盈利已经开始改善,根据预告19Q3创业板全体归母净利累计同比为-4.4%,而19Q2/19Q1为-21.3%/-14.8%,创业板业绩增速降幅收窄,详见《中小创净利润降幅收窄——19年三季报预告分析-20191016》。在19Q3基金重仓股(剔除港股)中TMT市值占比环比大升4.6个百分点至20.6%,仍低于2013年以来的均值22%,目前处于13Q2-Q3水平,而历史最高点为15Q4的32.5%,详见《科技占比明显上升——基金2019年三季报点评-20191025》。随着大股权时代来临,券商业务有望更多元化,成为综合性投行。资本市场增量改革不断推进,并且监管鼓励大行加大对券商融资的支持,券商金融债发行、短融增额,均有利于券商降低资金成本,提高杠杆率,从而提升ROE。

可能引发行业洗牌?郁亮在内部讲话中谈到万科目标时强调,明确发展方向,聚焦主航道,巩固提升基本盘。杨国强春节后的第一次集团管理会议上说:我们要做一个高科技企业,未来地产只是多元业务中的一部分,公司已经在用心谋划新的业务。许家印在集团销售大会上表示,所有在售项目住宅(含公寓及写字楼)可有9折优惠(受备案价影响价格除外),商铺8折优惠。

临近跨年午夜,陈吉宁来到市生态环境局,了解全市空气质量监测状况,又实地察看海淀“三山五园”地区烟花爆竹禁放措施落实情况,希望广大市民和各有关部门严格遵守《北京市烟花爆竹安全管理规定》,以一个微克一个微克的努力,打好新一年蓝天保卫战。市政府秘书长靳伟参加。

被挤压的一级发行和净融资额。由于外部市场环境和投资机构负债端影响,机构对于信用债的配置均出现不同程度的缩量,因此也导致在近年来偿债规模相对很高的2018年造成净融资额跌宕起伏的状态,尤其是民企融资,波动幅度相对于国企更甚,在2018年5月净融资额接近负千亿规模。直接融资整体情况表现不佳,其中民营企业尤甚。虽然十月份以来各种政策频繁出台,意图帮扶实体经济融资,但从11月中下旬的数据表现来看,一级市场发行仍然低于偿债,结合我们上面对于表外以及信贷的分析,接下来信用市场仍需要仔细甄别持仓个券。

发行人主要从事机床制造和销售业务,市场竞争压力较大,近年来业绩持续低迷,2019年经营状况出现断崖式下滑。沈阳机床主营金属切削机床制造和销售,产品以数控机床为主,核心产品为其自主研发的i5数控机床。近年来由于受数控机床下游行业需求放缓、高端市场面临海外产品竞争压力等因素影响,沈阳机床营业收入持续下降,另一方面公司为拓展i5数控机床下游市场,放宽下游客户的信用标准导致坏账损失增加。公司期间费用居高不下,坏账增加引起资产减值损失,2012年以来扣除非经营性损益后呈现连年大幅亏损。2019年以来公司损失大量订单,新合同签订意愿严重不足,产能利用率大幅下降,2019年上半年营业收入同比下降78.3%,生产经营陷入停滞。

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